醋酸價(jià)格大漲 葉氏化工躺著都發(fā)財(cái)

       今年以來，隨著國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的推行，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能顯著，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格已大幅上漲。國(guó)內(nèi)醋酸價(jià)格將獲得原料成本支撐，近期價(jià)格快速上漲。此外，北美、中東的醋酸生產(chǎn)公司主要通過天然氣制甲醇再制醋酸，今年以來，海外天然氣價(jià)格上漲已顯著推升了海外甲醇價(jià)格。

        據(jù)智通財(cái)經(jīng)獲悉，2015年我國(guó)醋酸總產(chǎn)能為992萬噸，產(chǎn)量587萬噸，表觀消費(fèi)量553萬噸，行業(yè)開工率59.2%，國(guó)內(nèi)醋酸行業(yè)供給大于需求。2006年至2015年，國(guó)內(nèi)醋酸產(chǎn)量年均增速17%，表觀消費(fèi)量年均增速為11%，行業(yè)發(fā)展較快，國(guó)內(nèi)醋酸自給率已由68%提升至106%。目前國(guó)內(nèi)醋酸行業(yè)已邁過高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)未來幾年，需求增長(zhǎng)將放緩至個(gè)位數(shù)的水平。

        國(guó)內(nèi)醋酸的生產(chǎn)工藝主要采用甲醇羰基化法，其產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)醋酸總產(chǎn)能的95%。國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)主要以煤炭為原料，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響甲醇價(jià)格進(jìn)而傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)醋酸價(jià)格。

        能源價(jià)格多年調(diào)整，大概率已走出中長(zhǎng)期底部，未來將緩慢上升，有望為醋酸帶來原料成本的支撐，推動(dòng)其價(jià)格持續(xù)走高。

        醋酸是國(guó)內(nèi)煤化工下游的重要產(chǎn)品。今年以來，隨著國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革的推行，國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能顯著，煤炭?jī)r(jià)格已大幅上漲。國(guó)內(nèi)醋酸價(jià)格獲得原料成本支撐，9月中旬以來，價(jià)格已經(jīng)上漲24%。

       根據(jù)內(nèi)地生意社產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)查，2016年10月第二周醋酐上游原料醋酸市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)上漲，截止周末醋酸價(jià)格為2181.25元/噸，周醋酸價(jià)格走勢(shì)上漲4.06%，周醋酸價(jià)格現(xiàn)貨供應(yīng)減少，國(guó)內(nèi)醋酸裝置檢修較多，醋酸價(jià)格上漲，對(duì)于醋酐市場(chǎng)形成一定支撐，醋酐市場(chǎng)價(jià)格由于原料上漲拉動(dòng)價(jià)格上漲。近期醋酐下游廠家裝置開工率略有走高，醋酐下游用戶開工較之前有所提升，下游采購力度增加，但是仍剛需為主，醋酐市場(chǎng)走貨情況略有改善，加之        原料甲醇和醋酸價(jià)格上漲的拉動(dòng)，醋酐市場(chǎng)價(jià)格上漲。

       今年以來，醋酸受原料，煤炭、甲醇價(jià)格上漲的推動(dòng)，價(jià)格從今年2月份1680元/噸上漲至目前2350元/噸，漲幅40%;醋酸價(jià)差也隨之?dāng)U大。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，內(nèi)地A股的華魯恒升醋酸價(jià)格每上漲100元/噸，預(yù)計(jì)將增厚華魯恒升EPS約0.026元。那么作為全球最大醋酸酯類溶劑生產(chǎn)商之一的葉氏化工集團(tuán)，產(chǎn)量與華魯恒升差不多，相信年底業(yè)績(jī)受益不菲。

       葉氏化工旗下的廣東江門謙信化工是全球最大醋酸酯類溶劑生產(chǎn)商，也是中國(guó)化工五百強(qiáng)企業(yè)之一。2016年8月19日葉氏化工集團(tuán)發(fā)布半年業(yè)績(jī)公告，2016年上半年該集團(tuán)營(yíng)業(yè)額約為38.12億港元，同比下降11%；毛利率同比增加約1.9個(gè)百分點(diǎn)至18.5%；該公司股東應(yīng)占溢利5638.9萬港元，同比下降32%，若扣除匯兌損失及國(guó)內(nèi)公司分派利潤(rùn)所繳的股息稅，同比溢利大致相若。

       公告稱，該集團(tuán)產(chǎn)品銷售總量同比增長(zhǎng)14%至約53.9萬噸，但各項(xiàng)產(chǎn)品售價(jià)仍隨原材料價(jià)格下跌而回落，導(dǎo)致銷售金額下跌11%至38.12億港元。

葉氏化工財(cái)務(wù)總監(jiān)何世豪表示，今年上半年純利按年下跌32%，主要受匯兌損失及國(guó)內(nèi)公司分分派利潤(rùn)的股息稅項(xiàng)所拖累，如撇除此兩項(xiàng)支出，純利按年大致相若。他說，公司去年下半年錄得虧損，但今年油價(jià)穩(wěn)定化及公司減少港元債，公司下半年的原材料成本波動(dòng)及匯兌影響將會(huì)較小，表現(xiàn)會(huì)按年改善。

       他指出，公司上半年之銷量按年升14%，但營(yíng)業(yè)額倒退11%，主要由于油價(jià)按年下跌，原材料價(jià)格相應(yīng)下降令產(chǎn)品售價(jià)下跌，也由于涂料業(yè)務(wù)因市場(chǎng)環(huán)保要求而轉(zhuǎn)向售價(jià)較低的水性漆所致。

       何世豪表示，公司已改變銷售策略，對(duì)比過去數(shù)年傾向以銷量增加，目前改為以考慮訂單的盈利能力為先。他說，上半年毛利率有所改善，主要由于公司架構(gòu)重整、華東生產(chǎn)線加大生產(chǎn)令效益提升及利潤(rùn)率較佳的出口訂單增加，但能否持續(xù)改善仍視乎多項(xiàng)市場(chǎng)因素影響。至于仍在虧損的潤(rùn)滑油業(yè)務(wù)，公司會(huì)減少缺乏盈利能力的訂單，相信該業(yè)務(wù)今年可轉(zhuǎn)虧為盈。

       他又指出，公司已經(jīng)渡過了投資期，資本開支將由去年3.5億元，降至今年9,700萬元左右，料現(xiàn)有產(chǎn)能足以應(yīng)付未來三至五年發(fā)展，未來兩年資本開支將保持于8,000萬至9,000萬元的水平，手頭有充裕資金，會(huì)相應(yīng)作出分派。

       筆者估計(jì)8月份的時(shí)候，公司也沒想到醋酸價(jià)格會(huì)在9月份一路飆升，這就是所謂的躺著都能發(fā)財(cái)。

        從股價(jià)的角度看，葉氏化工集團(tuán)已經(jīng)從2016年初的歷史最低價(jià)2.10元，反彈至3.15元(2016年10月19日)，幅度并不大。凈資產(chǎn)4.56元的公司，即便這幾年股價(jià)一路走低，但是3年來累計(jì)也每股派息達(dá)到了0.59元，算得上良心企業(yè)不?股價(jià)最高的時(shí)候也曾到過10.00元，不過那還是在6年前。