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由陶氏化學(Dow)與杜邦(DuPont)合并而成的陶氏杜邦(DowDuPont)日前宣布，對其擬議中拆分3個獨立公司的計劃做出部分調(diào)整，市場分析此舉將可避免與維權(quán)投資者就公司合并后的規(guī)劃出現(xiàn)一場長期的紛爭。
陶氏化學與杜邦公司于2017年8月31日成功完成對等合并，合并后的實體為一家控股公司，名稱為“陶氏杜邦™”，擁有3大業(yè)務部門：農(nóng)業(yè)、材料科學、特種產(chǎn)品。
當時陶氏杜邦執(zhí)行董事長Andrew Liveris表示，在完成合并后，公司業(yè)務并將進一步分拆為3家行業(yè)領(lǐng)先的、獨立的上市公司，“我們兩家公司集合于一起的悠久歷史傳承與優(yōu)勢極為引人注目，而這一合并的真正價值在于按計劃成立3大行業(yè)巨擘，它們將各自定義自己所在的市場、推動增長、為所有的利益相關(guān)方創(chuàng)造價值。”
當時宣布的計劃中的3家獨立公司包括：
領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)公司：結(jié)合杜邦先鋒、杜邦植物保護和陶氏益農(nóng)的優(yōu)勢，更好地服務于世界各地的農(nóng)作物種植者，為其提供一系列卓越的解決方案、更多的選擇以及更優(yōu)的性價比。強強聯(lián)合之后的能力和高效的創(chuàng)新機制將使計劃分拆后成立的農(nóng)業(yè)公司更加快速地為市場提供更廣泛的產(chǎn)品選擇，成為種植者更好的合作伙伴，創(chuàng)新的產(chǎn)品和解決方案將幫助他們提升生產(chǎn)效率和盈利能力。計劃成立的農(nóng)業(yè)公司總部將設在美國特拉華州威爾明頓市，其全球業(yè)務中心將設在愛荷華州約翰斯頓市和印第安納州印第安納波利斯市。
領(lǐng)先的材料科學公司（將命名為陶氏）：將由陶氏目前的幾個業(yè)務部門組成：功能塑料、功能材料和化學品、基礎(chǔ)設施解決方案、消費品解決方案（包括個人護理和陶氏汽車系統(tǒng)；陶氏電子材料計劃歸入特種產(chǎn)品公司）， 以及杜邦目前的高性能材料事業(yè)部組成。計劃成立的材料科學公司將為行業(yè)提供最卓越、最廣泛的化學品和聚合物產(chǎn)品組合，并憑借其具有競爭優(yōu)勢的規(guī)模和能力，為來自包裝、交通運輸、基礎(chǔ)設施與個人護理等高增長終端市場的客戶提供真正差異化的解決方案。計劃成立的材料科學公司總部將設在美國密歇根州米德蘭市。
領(lǐng)先的特種產(chǎn)品公司：將由引領(lǐng)市場的強大業(yè)務板塊構(gòu)成，包括：杜邦防護解決方案；可持續(xù)解決方案；工業(yè)生物科技；營養(yǎng)與健康（將與FMC公司的健康與營養(yǎng)業(yè)務部整合，目前正等待交易完成）；電子技術(shù)（將由杜邦電子與通訊事業(yè)部與陶氏電子材料業(yè)務部門整合）。計劃成立的特種產(chǎn)品公司將成為科技驅(qū)動型的特種產(chǎn)品業(yè)務創(chuàng)新引領(lǐng)者，以其高度差異化的產(chǎn)品和解決方案為各個行業(yè)和人們?nèi)粘Ｉ顜砀镄隆Ｓ媱澇闪⒌奶胤N產(chǎn)品公司總部將設在美國特拉華州威爾明頓市。
然而，包括維權(quán)投資人Nelson Peltz的Trian伙伴公司以及Dan Loeb的第三點公司等在內(nèi)的部分投資者卻呼吁公司重新考慮這些業(yè)務單位分拆的配置。
本次陶氏杜邦宣布，將調(diào)整此前計劃，把材料科學部門年度總營收超過80億美元的業(yè)務轉(zhuǎn)至特種化學品部門，其中包括以下資產(chǎn)：
★ 陶氏汽車系統(tǒng)的粘合劑和流體平臺；
★ 陶氏建筑解決方案業(yè)務；
★ 陶氏水處理解決方案業(yè)務；
★ 陶氏制藥和食品解決方案業(yè)務；
★ 陶氏微生物控制業(yè)務；
★ 杜邦的高性能聚合物業(yè)務；
★幾個基于有機硅體系的業(yè)務單元，產(chǎn)品主要用于工業(yè)LED、半導體、醫(yī)療，此外還包括用于汽車和工業(yè)設備的Molykote®品牌潤滑劑以及為熱塑性復合材料行業(yè)提供解決方案的Multibase公司。
對此分析師認為，本次業(yè)務調(diào)整將成為避免引發(fā)維權(quán)投資者紛爭所需的最低限度舉措。
消息宣布后，陶氏杜邦股價當日在紐交所收盤上漲2.5%。
基于對2017年業(yè)績的預測，本次重新整合到擬成立的特種產(chǎn)品公司的業(yè)務總銷售額超過80億美元，營業(yè)EBITDA利潤約為24億美元，其中來自道康寧的EBITDA利潤占40%。
相對于原始并購協(xié)議，調(diào)整情況如下：
★ 來自此前陶氏化學公司的產(chǎn)品凈銷售額約為40億美元，平均分配在消費者解決方案和基礎(chǔ)設施解決方案部門之間；
★ 來自此前杜邦高性能聚合物業(yè)務的資產(chǎn)向新的特種產(chǎn)品公司轉(zhuǎn)移的凈銷售額約40億美元。
業(yè)界關(guān)注的重點是本次作為調(diào)整計劃的一部分，陶氏杜邦將拆分原來的道康寧(Dow Corning)公司業(yè)務，將其獲利頗豐的硅膠業(yè)務分拆到材料科學公司和特種化學品公司。
而稍早時，外界預計該業(yè)務會保留在材料科學公司，該業(yè)務為航空、汽車和電子行業(yè)生產(chǎn)硅膠產(chǎn)品。
Liveris稱，以營收看，材料科學公司將是最高，其次是特種化學公司和農(nóng)業(yè)公司。
